什么是套期保值?

  • 作者:冷离
  • 来源:财大师
  • 类型:整合
  • 发布日期:2018-11-28 08:30:01

期货市场基本的经济功能之一就是为现货企业提供价格风险管理的机制。为了避免价格风险,最常用的手段便是套期保值。期货交易的主要目的是将生产者和用户的价格风险转移给投机者。当现货企业利用期货市场来抵消现货市场中价格的反向运动时,这个过程就叫套期保值。
套期保值

套期保值(Hedging)又译作"对冲交易"或"海琴"等。是指在期货市场上买进或卖出与现货市场商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约,从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制,以规避价格波动风险的一种交易方式。

套期保值原理及操作原则

第一,期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致,但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时,其期货价格也趋于上涨,反之亦然。这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场,但对于特定的商品来说,其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样,引起现货市场价格涨跌的因素,也同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能,使价格稳定在一个目标水平上。

第二,现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同,而且,到合约期满时,两者将大致相等或合二为一。这是因为,期货价格包含有储藏该商品直至交割日为止的一切费用,这样,远期期货价格要比近期期货价格高。当期货合约接近于交割日时,储存费用会逐渐减少乃至完全消失,这时,两个价格的决定因素实际上已经几乎相同了,交割月份的期货价格与现货价格趋于一致。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。

当然,期货市场并不等同于现货市场,它还会受一些其他因素的影响,因而,期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致,加之期货市场上有规定的交易单位,两个市场操作的数量往往不尽相等,这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时,有可能获得额外的利润,也可能产生小额亏损。因此,我们在从事套期保值交易时,也要关注可能会影响套期保值效果的因素,如基差、质量标准差异、交易数量差异等,使套期保值交易能达到满意的效果,能为企业的生产经营提供有效的服务。

套期保值操作原则:

1、种类相同或相关原则

2、数量相等或相当原则

3、月份相同或相近原则

4、交易方向相反原则

进行套期保值应规避的风险

期货市场的作用就是转移价格风险,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖现货的临时替代物,即在买进或卖出现货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,在现货与期货之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。从理论上说,在相关的两个市场中反向操作,必然有相互冲销的效果。但是,一旦交易的的是股票而非商品时,情况就发生了变化,套期保值出现风险的可能性加大了。因此,套期保值也要注意规避风险。

造成套期保值交易风险的因素及规避风险的方法如下:

1、基差风险基差风险是影响套期保值交易效果的主要因素。

基差是指现货价格和期货价格之间之差,随交割期临近而趋向于0。但如果保值期与期货合约到期日不一致,则仍存在基差风险。在实际套期保值时,应当尽量使保值期与期货合约到期日保持一致或接近,一般来说,期货合约到期日应当在保值期之后的最近交割月份。

2、卖空机制加剧了套期保值的风险机构套期保值的策略与卖空(融券)证券有关,而卖空是套利者为了防范基本风险必须采取的行动。对于相当大一部分资金管理人(尤其是养老基金和公募基金管理人)来说,融券做空的限制很大。对于允许做空的资金管理人(比如对冲基金管理人),即使出现行情过分上升;如果要卖空的证券的供应不能满足要求,可能仍然无法做空。即使能够做空,套利者也无法保证自己能够不断买人足够的股票,维持到误价得到矫正且自己开始赚钱的有利时机。如果券商想要收回股票,套利者将不得不在公开市场上以不利的价格买进股票平仓。因此,在融券做空机制下,机构想要利用做空机制套利,未必能够成功。市场信息的不对称套利可能受到限制的一个确定因素是,即使存在误价,由于信息不对称,套利者也常常无法用科学的标准确定误价是否真的存在。现实中的套期保值会涉及到大量的风险,这些风险将使基本价值的偏离继续存在下去。因此,套期保值者将暴露在风险之下,因为现货市场误价不会因单个套期保值者在误价的股禀上建立一笔大额头寸而消除,同时,证券基本面风险为系统风险,因此不能通过建立很多头寸加以分散,误价不会因大量投资者各自在误价股票持仓量中的头寸而消除。

3、交叉保值风险如果要保值的资产与股指期货标的指数的价格走势并不完全一致,则存在交叉保值风险。

该风险是股票组合的非系统风险,并不随交割期临近而趋向于0。以泸深300股指期货合约为例,如果投资者对股指期货的标的指数产品(如嘉实300基金、大成300基金)或其他指数产品(易方达50基金、ETF基金等)进行交叉套期保值风险较低。如果对所持有的股票组合进行套期保值,则可能由于个股0值过高或过低、以及0值的时变性,存在一定的交叉保值风险。因此,投资者应仅对0值比较接近于1的股票所构成的组合进行套期保值。在此基础上,对个股0值的时变特征进行动态跟踪,及时调整组合中々值过低,或者不稳定的股票。变动保证金风险由于股指期货交易实行逐日结算制度,因此在期货头寸亏损时,投资者可能被要求将保证金补足到规定的水平。如果投资者资金周转不足,可能无法及时补足保证金而被强制平仓,套期保值策略由此落空。因此,投资者应对股指期货的变动保证金数量有充分预估,准备好适量现金。


财大师期货理财小贴士

套期保值作为规避价格波动风险的一种交易方式,深受期货理财人士的喜爱!


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